绿地收购一家做政府生意的园林景观公司

绿地收购一家做政府生意的园林景观公司

9月23日晚，绿地控股（600606.SH）宣布成功入股博大绿泽（1253.HK），成为其最重要股东。此前，绿地控股全资子公司绿地金融以每股0.756港元向博大绿泽主要股东购入共5.9亿股股份，绿地金融持股比例达到25.08%。

入股完成后，博大绿泽将更名为中国绿地博大绿泽集团。当日，博大绿泽还与浙江雨林控股签订框架协议，拟收购后者旗下杭州萧山江南园林工程有限公司。

2014年赴港上市的博大绿泽是园林景观设计建设服务提供商，是港股中唯一的园林景观公司。近年来，博大绿泽积极对接各地政府的公私合营（PPP）基建项目，该公司超过90%以上的收益来自隶属省政府及直辖市的主要大型园林绿化项目。2015年中标了三个PPP项目，总投资达18亿元。

根据博大绿泽一个月前发布的半年报，2016年上半年收益为4.3亿元，同比增加31.3%，纯利7952.8万元，同比增加11.6%，毛利率为34.5%。值得注意的是，公司的主要客户——国家、地方政府及国资企业的项目收益占比从去年同期的90%上升至94.5%。

绿地控股董事长、总裁张玉良表示，此次入股博大绿泽成为其最重要的战略性股东，主要是看好其稳健业务及中国园林绿化行业的亮丽发展前景。“国家对生态环境可持续性的重视、对绿化园林基建项目的支持、以及对PPP模式的推行，均对中国绿化园林行业的发展起到了非常大的推动作用，园林行业正在迎来一波发展浪潮。”

兴业证券分析师鲁衡军认为，中国园林景观每年投入4000亿元以上，但是市场集中度低，国有资本没有形成垄断。相比其他竞争企业，博大绿泽已经率先获得PPP模式全流程实施经验，将在未来的PPP爆发期占据市场先机，获得更多项目。

绿地在战略入股后，也表示将全力给予资源支持，并将其构建为绿地“大基建”板块内重要的园林业务平台，持续扩容、升级，形成新的盈利增长点。与政府做生意，正是绿地大基建的基础。2014年起，绿地进入地铁行业，先后获得多个城市的地铁项目，此后更是获得了高速公路、宁波杭州湾新区等政府项目。

当日，博大绿泽披露了公司未来五年发展规划，力争五年内跻身中国园林行业第一梯队，成为行业内前五强企业，市值提升至400亿——这将是其目前市值的8倍。公司将重点参与园林建设PPP项目、设计与规划，致力于在市政公园、湿地公园、古镇和主题公园四大版块中将建设施工业务做大做强，同时面向更为稳健的一二线城市市场。

据了解，博大绿泽目前陆续中标的园林项目总额约有50亿元人民币，该些项目均需在三年内建设完成，潜在订单亦在100亿元以上。博大绿泽负责人表示，2017年起，公司的年业务增长预计将超过100%，这样的增长势头在未来五年都是可以期待的。根据兴业证券的研究报告，博大绿泽的营收在2018年将达到17亿元。

绿地入股后的红利很快得到兑现。9月25日晚，绿地博大绿泽宣布与绿地旗下两家子公司一道，共同竞得就建设太原植物园第一期的PPP项目。该项目的预计投资额约为人民币23.55亿元， PPP项目特许期为14年。根据协议，中标方及太原植物园将成立合营公司，注册资本为人民币1亿元，中标方和太原植物园分别拥有70%和30%的权益。建设完成后，该项目将以兴建—营运—移交（BOT）模式经营。

通过跨行业收购来扩大公司的业务范围和规模，对于绿地来说并不陌生，但是并非每次收购都能完成既定的战略目标。2015年9月，绿地以同样的手法入股豪车经销商润东汽车，然而在2016年7月双方就宣布分手。尽管绿地甚至因此还获益接近3亿元，但显然其希望借此扩大汽车业务的意图也宣告失败。绿地对此的回应是“对于股权业务，绿地的策略是有进有退、逐步形成良性循环”。

此次入股博大绿泽，绿地同样是希望通过高速发展地产外的业务，扩大绿地系的市值和规模。不过有研究员提示，与政府做生意，机会和风险并存，一旦新增PPP订单不达预期，或者地方政府财政恶化，都会给公司带来意想不到的困难。