建筑装饰行业上市公司2014年报解析

建筑装饰行业上市公司2014年发展迅猛　

老牌装饰五子谋求创新 再续成长奇迹

——建筑装饰行业上市公司2014年报解析

营收突破200亿元

金螳螂全面布局家装电商当仁不让

2014年，金螳螂全年实现营业收入206.89亿元，同比增长12.35%;实现归属于上市公司股东净利润18.77亿元，同比增长20.06%。继续领头装饰行业。

从行业来看，公司业绩增速依然保持行业领先，但纵向比较来看，受房地产市场与宏观经济下行拖累,公司2014年业务营收增速放缓。其中，营业收入和归属上市公司股东净利润较2013年分别下降19.73和20.62个百分点。

而从业务结构来看，2014年，公司装饰、幕墙、设计、家具业务营业收入同比增速分别为11.67%、13.6%、16.72%、46.35%，除家具业务外，其他业务增速较2013年均出现明显下滑。对此，金螳螂也表示，宏观环境的变化令公司感受到了传统业务保持高增长的经营压力;“互联网+”的渗透正在颠覆整个行业的游戏规则，建筑装饰行业的市场格局发生了巨大变化。

年报显示，公司于去年4月成立了金螳螂电商以及收购家装e站，正式开启家装蓝海。家装e站的定位是标准化、全透明、一口价、零增项、去中介化的家装电商O2O一站式服务交易平台，重点打造材料、施工、管理三大体系。分析认为，金螳螂此举颠覆了目前传统的家装经营模式，其针对消费者的痛点，有的放矢，实现了行业要素重新排列，以构建家装行业新生态，提高农民工待遇和地位，保障个人消费者的权益，实现行业参与者多方共赢的局面。

作为家装电商业务领域的率先发力者，金螳螂即将完成在该领域的布局。年报显示，公司家装电商业务全年成交额预计超过5亿元。同时，报告期内，公司签约475个城市，正式上线运营的城市综合服务商110多家。2015年，公司还将加快全国布局，计划上半年完成50个中心仓建设，全年完成2000家左右的城市综合服务商布局，线上线下流量比转变成5︰5，实现50亿交易量，全面实现全国范围F2C 供应链打通。对此，国海证券某分析师认为，2015年全国布局落地后，金螳螂家装业务有望快速放量，业务收入将实现跨越式增长。

充足的订单量同样为公司2015年业绩的稳定增长奠定了坚实基础。年报显示，截至2014末,公司在手订单为232.49亿元,同比增长44.40%,为2014年营收的112.37%。分析认为，公司在手订单额的同比大幅增加,与房地产市场回暖预期及“一带一路”政策利好相吻合。

而基于公司平台的资源整合优势，金螳螂还将住宅精装修业务进行了升级换代，在B2B的基础上增加了B2B2C的定制精装业务，且已成立定制精装事业部。该模式通过购房业主的参与、自助选择而使精装房展示出符合业主个性化的特点，并有效规避了传统精装的不足，可实现公司、开发商、购房业主的三赢。

安信证券研报指出，和定制精装一样，金螳螂的海外业务也有望形成新增长点。2014年末，公司以香港为平台，在澳门、俄罗斯建立了建筑装饰业务平台。公司还通过HBA国际化平台，与国内大型总承包商建立了战略合作关系，积极拓展海外业务，持续推进国际化之路。

此外，公司去年还设立了全资子公司金螳螂资管，以投资带动项目承接和回款,增强主业竞争力，并且计划推动小额家装贷款业务,实现互联网家装业务的金融创新。在风险可控的前提下，为客户提供金融服务，既有利于利用社会资金来帮助客户解决融资问题，最终锁定装饰业务，又增强了装饰工程资金回收的保障，保证了公司经营性现金流。

记者查阅年报发现，报告期内，金螳螂资管已试点投资一个项目，且通过运作公司闲置资金为公司带来了装饰业务订单、战略合作客户等资源，并且使闲置资金的收益大幅提高。对此，分析人士称，该公司的成立标志着金螳螂“金融的翅膀”雏形形成。

全年营收130亿元

亚厦股份多点开花玩转互联网家装

2014年，亚厦股份全年实现营业收入129.17亿元，同比增长6.38%;归属于上市公司股东净利润10.33亿元，同比增长15.42%。

具体来看，公司全年装饰施工业务收入为78.92亿元,同比下降6.74%;但传统业务幕墙保持快速增长，全年营收43.80亿元，同比增长34.75%。报告期内，新增建筑智能化业务收入1.46亿元，毛利率较高，达到32.55%;装饰施工毛利率为19.97%，同比增加1.24个百分点;幕墙业务毛利率为17.11%，同比提高0.91个百分点。

报告期内，公司主业增长虽然趋缓,但通过一系列并购举措，亚厦正逐步向智能家居、3D打印建筑、互联网家装等领域拓展，涉足新兴产业布局，深化“大装饰”战略布局。

亚厦股份总裁俞锄曾在4月20日举办的“2015亚厦股份互联网家装媒体发布会”上表示，2014年，亚厦并购万安智能、盈创科技、炫维网络，正式实施“五装齐发”的“大装饰”战略布局，旨在搭建全产业链、打造专业总承包模式、构筑大装饰格局，早日达成千亿级现代化企业的战略目标。

对此，分析人士称，亚厦股份收购万安智能的出发点在于快速切入智能建筑及智能家居领域，结合公司对家居与泛家居领域的战略布局，随着后续积累的家装客户增多，将全面推进公司对家庭消费及家庭服务领域的延伸。收购的盈创科技作为全球领先的建筑3D打印企业，多项技术全球领先，且已获多家大型企业认可。目前，盈创科技已与中铁二十四局和亿利沙公司签约盈创梦工厂投资,并和Winsun Global 合作逐步推进3D 打印走向海外。

此外，收购炫维网络则旨在打造硬装、软装、家电、家具一体化的集成家概念，搭建电商平台，切入互联网家装领域。旗下的“蘑菇+”正是其切入互联网家装领域、完成公司“大装饰”战略布局的首发阵地。

研究机构认为，亚厦股份以“蘑菇+”为核心互联网家装业务有望在今年下半年实现放量升华。该业务以炫维微BIM 设计为先导，通过高性价比买手和标准化施工与评价解决装饰之中的疼点，从而实现从硬装+软装+家居+家电一体化销售。现在公司已完成4 种体系和16 种风格的标准化模板，且已在北京、深圳、武汉、杭州等8个城市进行试点。

国泰君安某分析师也认为，亚厦股份的互联网家装思路越发清晰,除原先的定制精装外,也逐步开始采用招商加盟路径。而随着5月招商大会临近，加盟商队伍将进一步扩大，公司互联网家装全国化进程有望提速。

从同日披露一季报来看，亚厦2015年1—3月实现营业收入27.01亿元，同比增长0.08%;净利润2.00亿元，同比增长0.76%。同时，公司预计1—6月净利润为4.72亿元—5.66亿元，同比增长0%至20%。

对未来业绩向好的预计来源于公司稳定的订单量。年报显示，2014年末，公司在手订单约为132亿元，2014年新签约172亿元订单左右。公司2014年新签订单施工进展顺利，公司年度新签订单按照施工进度已经履行和正在履行的订单约为33%。

此外，从区域发展来看，报告期内，公司西北、中南地区业务快速增长,传统优势区域华东地区出现下滑。西北地区收入5.92亿元,同比增长118%,中南地区业务收入17.00亿元,同比增长84.59%,传统优势地区华东业务收入73.22亿元,同比下降84.59%。其他地区则比较平淡,西南、东北和华北地区业务收入分别同比增长12.87%、8.94%和4.88%。

对此，广发证券股份有限公司唐笑认为，中南、西北业务实现较快增长，将有利于公司进一步实现全国布局。